财报透视｜海康威视三季度营收增速放缓，应收账款较年初大降46.64亿元

日前，海康威视(002415)发布2025年三季报，今年前三季度，公司累计实现营业收入657.58亿元，同比增长1.18%；归母净利润为93.19亿元，同比增长14.94%；经营性现金流大增426%至136.97亿元。

其中，公司第三季度实现营业收入290.4亿元，同比增长0.66%，增速较去年的6.06%有所放缓；归母净利润为36.62亿元，同比增长20.31%；毛利率达到45.67%，同比提升1.65个百分点。

在非经常性损益方面，公司前三季度累计获得的政府补助金额高达5.34亿元，第三季度单季计入的政府补助便达到2.67亿元。

10月18日，海康威视在业绩说明会上表示，在经营方向上，未来几年，公司继续全面拥抱 AI 大模型，专注现有的产品线，做深做精；在运营管理上，持续推进组织变革和精细化管理，提升运营质量。

截至三季度末，公司的应收账款与应收票据总额降至359.69亿元，较6月末下降12.88亿元，较年初大幅下降46.64亿元。

有投资者提出“我们追求高质量增长，在现金流、应收账款方面都有很好的成效，但我理解这也是把双刃剑，对我们的收入增速也会带来负面影响，我们怎么样平衡营收质量和收入增速之间的关系？”

展开全文

海康威视认为，从中长期来说，收入增长是必然方向，但当前阶段对于原来没有那么扎实的部分，公司需要夯实一下，去掉一些泡沫。

在未来应收管理的设计上，国内经销渠道方面，公司也在考虑让经销商从银行获得更多的信贷支持；在非经销的业务上，新的应收管理模式也在探索之中，特别是应用AI的能力。

值得一提的是，“灯塔工厂”在说明会上受到多名投资者的关注，海康威视披露，公司很多技术和产品其实都围绕着灯塔工厂展开，可以为灯塔工厂所用。比如说，海康的AGV之所以在国内做得非常领先，主要是帮两个头部客户做好了模范工厂、样板工程，从而打通了3C、汽车和锂电行业。

海外业务方面，海康威视坦言，从区域划分看，海康在某些市场面临相对较大的挑战，比如美国、加拿大。其实，地缘政治不只是海康面临的挑战，只不过海康在这方面的挑战来得更早一些。

如果把美国、加拿大、印度这三个市场剔除，其他地区前三季度的收入增速仍保持在两位数。因此，整体来看，海外的市场需求依然存在，基础仍在。

记者注意到，重仓持有海康威视多年的高毅资产，连续三个季度减持。

2025年一季报显示，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金当季减持3595万股，持股数量降至3.5亿股，持股比例降为3.79%。这已是该基金连续两个季度进行减持，累计减持超6000万股。

半年报进一步揭示，高毅邻山1号远望基金最新持股为3.38亿股，这意味着其二季度减持了1200万股。

二级市场上，截至20日午间收盘，海康威视下跌2.24%报32.32元/股，总市值约2962.09亿元，近半年来公司股价累计上涨近两成。

来源：读创财经